由于證監(jiān)會提高內(nèi)地餐飲企業(yè)IPO門檻，使得俏江南、廣州酒家、小南國、金錢豹、順峰集團等多家餐飲企業(yè)上市計劃全面擱置。昨天，清科研究中心的最新報告顯示，這種二級市場難突破的現(xiàn)狀，加之VC、PE退出心切，中國餐飲市場投資降至冰點。

  清科研究中心分析師張亞男向《第一財經(jīng)日報》表示，“其實不論是什么行業(yè)，投資的退出渠道都應(yīng)該是MBO和IPO并行的，而對于現(xiàn)在的餐飲行業(yè)來說，兩種退出渠道都同樣不暢，連續(xù)4年來餐飲行業(yè)的投資額度和投資頻率一直在下降。2008年還有很多PE公司投資餐飲業(yè)，而2011年上半年，公開披露對餐飲行業(yè)的投資只有一起�！�

管理或成餐飲業(yè)上市瓶頸

  2010年證監(jiān)會曾開會內(nèi)部討論餐飲企業(yè)上市15條。張亞男認(rèn)為，財務(wù)問題、財務(wù)風(fēng)險和規(guī)范化運營管理成為證監(jiān)會質(zhì)疑餐飲行業(yè)的最集中的問題。

  從歷年投資情況來看，2008年是中國餐飲行業(yè)投資的黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相繼在2008年獲得VC、PE資本注入。2009年，隨著中國相關(guān)監(jiān)管部門加大對餐飲行業(yè)的上市監(jiān)管力度，中國餐飲企業(yè)二級市場難以破局，使得VC、PE對中國餐飲企業(yè)投資熱情銳減。而直到2011年，俏江南等多家公司上市擱置的消息，使得2008年不少投資餐飲行業(yè)的VC、PE騎虎難下。

  俏江南與鼎暉的矛盾就是矛盾凸顯的一個代表，前者是知名餐飲企業(yè)，后者是知名投資機構(gòu)。然而這樣的組合卻沒能讓俏江南在2011年末成為上市公司。俏江南董事長張?zhí)m甚至稱“引進鼎暉創(chuàng)投是俏江南最大的失誤”。

  證監(jiān)會受理了俏江南的材料后，既沒將材料打回去，也沒有給出任何意見。遭遇同樣命運的還有小南國、金錢豹和山東凈雅食品等申請上市的餐飲企業(yè)。

北大縱橫管理咨詢公司副總史俊認(rèn)為，餐飲企業(yè)普遍的管理體系和管理素質(zhì)以及經(jīng)營狀況都不是很理想。而張亞男認(rèn)為，除了此前行業(yè)內(nèi)人士提出的現(xiàn)金交易不開發(fā)票等問題外，財務(wù)風(fēng)險、信譽問題和標(biāo)準(zhǔn)化管理，都是餐飲行業(yè)普遍存在的幾大頑疾。

  實際上，因家族管理人員內(nèi)斗而導(dǎo)致上市受阻的真功夫最終馬失前蹄也是因為同樣的原因。

行業(yè)投資降至冰點

  清科研究中心數(shù)據(jù)庫最新數(shù)據(jù)顯示，2005~2011年上半年，已經(jīng)披露的中國餐飲行業(yè)的投資事件為33起，其中已經(jīng)披露投資金額的投資案例為20起，披露的投資金額總額為4.27億美元，平均投資金額為2134萬美元。

  相比于其他行業(yè)而言，中國餐飲行業(yè)的投資事件較少，這與中國餐飲行業(yè)的規(guī)范管理程度緊密相關(guān)。從已經(jīng)披露的單筆投資金額來看，投資金額主要分布在1000萬~2000萬美元及3000萬~5000萬美元區(qū)間。

  “2011年上半年，中國餐飲行業(yè)僅有唐宮中國獲得蘭馨亞洲600萬美元的投資。無論是投資筆數(shù)還是金額均降至冰點�！睆垇喣腥缡钦f。

  清科研究中心分析認(rèn)為，從餐飲業(yè)態(tài)來看，較具投資價值的餐飲業(yè)態(tài)主要集中在火鍋企業(yè)、西式正餐企業(yè)、休閑餐飲企業(yè)等。另外，從餐飲市場的產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，除了上述各類餐飲業(yè)態(tài)，冷鏈物流企業(yè)的需求將不斷提升，這類市場尚屬于新興市場，投資機會巨大。

  紅杉資本中國基金創(chuàng)始人沈南鵬(微博)表示：“中國正處于消費經(jīng)濟的拐點，消費類產(chǎn)品的需求會呈爆炸式增長，很多領(lǐng)域都蘊含著建立帝國的機會。”

  盡管餐飲行業(yè)在中國已經(jīng)有幾千年的文化，但上市公司僅僅有8家。清科研究中心數(shù)據(jù)庫顯示，這8家企業(yè)分別是百花村、西安飲食(8.90,-0.08,-0.89%)股份有限公司、福記食品服務(wù)、全聚德(28.56,-0.24,-0.83%)、小肥羊、北京湘鄂情(18.58,-0.37,-1.95%)股份有限公司、鄉(xiāng)村基、唐宮中國。其上市地點有香港主板、紐交所、深交所、上證所等，上市企業(yè)中僅有兩家企業(yè)具有VC、PE支持。

  清科認(rèn)為，從上市公司在二級市場的表現(xiàn)來看，餐飲行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場平均水平，這或許可以成為幫助未上市餐飲企業(yè)上市的一線光明。